以太坊 3000 美元倒計時,400 億未平倉合約下,18 億空頭正在排隊爆倉

深潮精選 · 2025-06-11 17:04:12 · 10274

撰文:White55,火星财經

序幕:價格突破與巨鲸騰挪

2025 年 6 月 10 日,以太坊價格以淩厲攻勢突破 2,827 美元,創下 15 周新高。這一數字背後,一場涉及 18 億美元空頭頭寸的清算風暴正在醞釀。而在這場看似偶然的行情中,一位神秘巨鲸的操作軌迹,成爲解讀市場情緒的關鍵注腳。

ETH 鲸魚的交易活動。資料來源:Lookonchain/X

據鏈上追蹤平台 Lookonchain 披露,某匿名地址在 44 天内完成兩次精準狙擊:

  • 第一回合(4 月 27 日):通過 Wintermute OTC 以 1,830 美元均價吸籌 3 萬枚 ETH,耗資 5,490 萬美元;

  • 第二回合(5 月 27 日):以 2,621 美元價格抛售等量籌碼,獲利 2,373 萬美元,收益率高達 43%;

  • 終局收割(6 月 10 日):再次通過場外交易以 8,276 萬美元抛售 3 萬枚 ETH,鎖定 730 萬美元利潤,累計斬獲 3,100 萬美元。

此類操作絕非孤例。CoinGlass 數據顯示,以太坊期貨未平倉合約(OI)首次突破 400 億美元大關,市場杠杆率已逼近臨界點。當前流動性圖譜呈現微妙平衡:2,600 美元附近聚集 20 億美元多頭清算風險,而 2,900 美元上方則潛伏着 18 億美元空頭爆倉彈藥。這種多空對峙,恰似《大空頭》中 CDO 市場的翻版——任何方向突破都将引發鏈式反應。

第二章:生态擴張與價值裂縫

價格狂歡背後,以太坊生态正經曆結構性變革。

以太坊每周地址參與度圖表。來源:growthepie

growthepie 數據顯示,第二季度獨立活躍地址暴增 70%,6 月 10 日達到 1,640 萬峰值。其中 Base 網絡以 72.81% 占比(1,129 萬地址)成爲增長引擎,遠超以太坊主網的 14.8%(223 萬地址)。這種「衛星鏈反哺主網」的模式,與 2020 年代 DeFi Summer 的叙事邏輯截然不同。

盡管以太坊仍以 660 億美元 TVL 占據 DeFi 市場 61% 份額,但其核心收入模型已現隐憂:

  • 手續費塌陷:過去 30 天網絡手續費僅 4,330 萬美元,較坎昆升級前暴跌 90%;

  • 質押收益困局:Blob 技術降低 Layer2 成本的同時,質押者年化收益持續萎靡于 3.12%,遠遜于 Solana 等競品;

  • 監管枷鎖:SEC 對 ETH 質押的審查導緻現貨 ETF 資金連續 8 日淨流出 3.69 億美元,機構信仰出現裂痕。

這種矛盾在 Glassnode 鏈上數據中具象化:持有 ETH 超過 1 年的「鑽石手」地址占比從 63% 驟降至 55%,而短期持有者抛售量激增 47%。當技術升級未能轉化爲持币者收益,生态繁榮反而成爲價值稀釋的推手。#p#分頁标題#e#

第三章:衍生品市場的血色羅盤

期貨市場暗流湧動,ETH 期貨未平倉合約 (OI) 曆史上首次突破 400 億美元,表明市場杠杆率較高。未平倉合約的大幅上漲預示着潛在的波動性。

以太坊清算圖表。資料來源:CoinGlass

CoinGlass 清算熱圖揭示資本博弈的殘酷邏輯:

  • 多頭雷區:2,600-2,665 美元區間堆積 20 億美元強平風險,此處恰爲 2024 年牛市 50% 斐波那契回撤位;

  • 空頭墳場:2,900 美元上方 18 億美元空頭頭寸命懸一線,該位置對應 ETH/BTC 彙率 0.019 曆史低位;

  • 機構雙面性:CME 以太坊期貨未平倉合約占比達 9%,與比特币期貨 24% 的機構主導格局形成反差,暗示傳統資本仍持觀望态度。

衍生品市場的畸形繁榮,實爲流動性陷阱的顯影。當永續合約資金費率持續爲負、吃單者買賣比率跌破 1 時,市場已進入「極端看空」狀态。這種環境下,巨鲸的 OTC 套現更像是末日狂歡前的離場信号——畢竟曆史數據顯示,未平倉合約創紀錄後 3 個月内發生黑天鵝事件的概率高達 68%。

第四章:技術面密碼與宏觀變量

從 K 線形态審視,當前行情暗藏玄機:

  • 波動率擠壓:日線布林帶收窄至 5%,爲 2024 年 2 月以來最低水平,預示突破在即;

  • 周線悖論:價格站穩 50 周與 100 周 EMA 上方,但 MACD 柱狀圖出現頂背離,RSI 數值 42 暗示上行勢能不足;

  • 斐波那契桎梏:2,800 美元日收盤價将成爲多空分水嶺,突破則打開 3,200-3,500 美元理論空間,反之可能回踩 2,500 美元實現價格支撐。

宏觀層面,美俄地緣政治談判與美聯儲降息預期構成雙重擾動。CME 利率期貨顯示,市場對 2025 年 2-3 次降息的定價已達 79%,若實際路徑偏離,加密市場将首當其沖。而渣打銀行警告,RWA(真實世界資産)叙事若未能在 Q3 兌現,以太坊或面臨千億美元市值蒸發風險。

終章:範式革命前夜

以太坊正站在曆史十字路口:

  • 質押經濟重構:通過 EIP-7251 将驗證節點質押上限提升至 2048 ETH,優化退出機制緩解流動性危機;

  • Layer2 價值反哺:強制 Arbitrum 等 Layer2 将部分手續費收入分配至主網,解決「生态繁榮,主網貧血」悖論;

  • 監管破局:SEC 對 21Shares 質押 ETF 的裁決若在 Q3 通過,預計帶來 15-20% 短期漲幅,并鎖定 8% 流通量。

正如彼得·布蘭特所言,突破 2,800 美元擁堵形态後,以太坊或開啓「登月」行情至 5,232 美元。但需警惕,這場資本遊戲的本質仍是杠杆驅動下的流動性狩獵——當 18 億美元空頭頭寸化作燃料時,市場終将驗證:究竟誰在駕馭趨勢,誰又是裸泳者。#p#分頁标題#e#

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